界面新闻记者 |
“无风险回报的收益率是资管人应该战胜和面对的主要问题。”近日，在中国人寿资产管理有限公司（以下简称“国寿资产”）主办的金融强国建设与资产管理高质量发展论坛上，全国社保基金会原副理事长王忠民说。
他表示，我们今天从资产配置的角度在等一鲸落万物生。待美元无风险回报回到原来水平时，权益资产会飙升，固收当中的逻辑会大量减轻，届时资产配置中的万物生将会带来另一个时代的场景。
当前，全球经济金融环境正走向深刻改变，世界经济正走向“高通胀、高债务、高风险、低增长”的新周期。在这一背景下，世界主流资管力量应该如何应对？刚满20岁的中国保险资管又有哪些打法？
加息尾声下资管业面临挑战与机遇
全球市场股、债、汇同频共振，传统的资产配置逻辑被不断打破。美元无风险回报进入5%以上，对全球资管行业产生巨大影响。
王忠民指出，当美元的无风险回报进入5%以上时，全球资产都在向它奔流，从配置角度会产生以下影响：一是权益市场战胜它而得到回报的难度增大，势必造成权益市场波动；二是远期债券预测不明的时候，短期债券的配置逻辑会比长期债券配置逻辑突然增强；三是由于新的机会成本全部拉升，当原来还可以实现配置中非交易性的持有到期看来不亏的时候，今天都会面临当下解构资产配置时代实现亏损的交易冲击。
王忠民认为，资产管理行业要努力探索新时代资产配置的新思路新方法，一方面要锚定无风险收益率之锚，把握货币政策转向过程中可能带来的趋势性机遇；另一方面要积极拓展资产图谱，给予新形势下国家战略资产充分的估值水平和合理的市场定位。
自7月会议以来，美联储已经连续在两次会议上暂缓加息。伴随着美联储本轮加息周期渐近尾声，下一阶段资产配置应该如何做？
景顺集团总裁、首席执行官安德鲁-施洛斯伯格(Andrew Schlossberg)预计，鉴于金融环境的收紧和正在进行的通货紧缩进程，美联储不太可能提高利率。
在资产配置方面，施洛斯伯格建议投资者降低现金水平，增加各个投资组合中的固定收益、股票和其他投资配置。同时，应坚持长期投资、多元化投资，积极布局加息周期缓和后的资本市场新机遇。
“投资者在全球金融危机期间犯下最大的错误，就是在股市抛售的时候去锁定损失，转而持有现金，投资者不知道什么时候重返市场，而错过很多行情，所以我们认为客户应该确保他们在信贷和公共债券方面，要有足够的敞口，因为这些领域在加息周期后会有比较好的表现。” 施洛斯伯格称。
高盛集团资产配置研究主管克里斯蒂安·穆勒-格里斯曼(Christian Mueller-Glissmann）表示，近年来全球通胀冲击、劳动力规模收缩和人工智能带来的生产力提升，导致增长、通胀和政策之间的联系不断弱化，对全球经济产生深远影响。展望明年，全球经济将逐步向好，随着全球央行加息周期进入尾声和市场情绪的不断修复，股票、债券等传统资产将迎来新的投资机遇。
保险资管投资端压力加大
2003年至今，中国保险资产行业已经走过20个年头。
中国保险资产管理业协会会长王军辉介绍，目前，保险资管公司已经有34家，资产管理规模达到24.52万亿元，保险资管机构已经成为我国债券市场、股票市场最大的机构投资者之一，成为我国金融市场中长期资金和“耐心资本”的重要提供者。
从发展空间看，王军辉称，我国近十年居民可投资资产总规模年复合增长率均为15%，预计到2025年，我国居民可投资资产总规模将达到352万亿元，随着广大居民收入持续增长，以及金融资产占比的持续提升，资管业在管理财富、创造财富上的价值将更加凸显。
然而保险资管也在面临着挑战、利率中枢在持续下行、合意资产的供给不足，负债端成本的刚性约束和投资端压力越来越大。
根据国家金融监督管理总局公布的数据，截至三季度末，保险资金运用余额为27.52万亿元，同比增长10.91%。三季度，保险资金的的年化综合收益率为3.28%，年化财务收益率已跌至2.92%。
人保资产副总裁杨鹂认为，面对这种新的挑战，保险资管机构需要持续强化核心能力建设，要稳固资产配置能力，做好战术资产配置，做到宏观重趋势、中观重比较、微观重验证、事件重应对“四位一体”。继续发挥好固收投资压舱石作用，注重构建权益投资核心框架和另类投资产品创设能力，发挥好一二级市场联动作用，以提升优质资产获取和投资能力。
王军辉提出，保险资管业要始终秉持初心，遵循资管行业规律和内在发展逻辑，固本培元、守正创新、提升能力。
具体到行动上，一是聚焦服务实体经济，开拓高质量发展之源。积极发挥作为长期资金、耐心资本的优势和作用，切实加强科技创新、先进制造、绿色发展和普惠金融等领域投资支持。
二是坚守长期投资理念，夯实高质量发展之基。立足长期视角，从基本面分析入手找寻真正有投资价值的资产，着力提高投资组合韧性和质量，更好发挥“稳定器”和“压舱石”的重要作用。
三是构建特色化差异化发展优势，锤炼高质量发展之力。在巩固资产负债管理、大类资产配置、绝对收益投资等特色优势的基础上，构建差异化特色化发展的核心能力，开展特色化经营，共同促进形成丰富多样的行业生态。
四是守牢风险合规底线，担起高质量发展之责。增强风险管理主动性和前瞻性，稳慎应对外部形势变化和各类风险因素。落实强监管严监管要求，主动提高合规管理水平，切实增强合规经营的内生动力。
五是加快数字化转型，激活高质量发展之能。让数字化更多赋能于研究、决策、交易、风险管控等各领域，有效提升投资能力与投资效率。